中国人30年来最后的疯狂财富游戏真相

股市和楼市炒作投机氛围愈发强烈。博傻理论告诉我们一个很重要的道理：在这个世界上，傻不可怕，可怕的是做最后一个傻子。这多么形象地描绘股市、楼市中疯狂的投资写照。 

曾几何时，中国股市是最热门的投资方式，1992年深圳曾出现120万人争购股票认购证事件；1999年“5·19行情”爆发，股市日日疯涨，人人赚钱；2007年A股历史性突破6000点，“遍地黄金式”的赚钱模式让股市进入了“博傻”阶段，不少人选择卖房进股市。 直到2008年，股市一落千丈，楼市在2009年迅速窜起，大量资金又一窝蜂地涌向楼市，房价成倍上涨，但这场盛宴持续了1年左右便曲终人散。 再到2015年的牛市，起因大幅度加杠杆，通过融资、配资等方式最终引发了一场史无前例、震惊中外的大股灾。 股市大幅上涨期间，中国一度成为名副其实的“亿万富翁工厂”，涌现出50位新晋亿万富翁。

 去年6月中下旬，随着股市“去杠杆化”举措的持续发力，市场的投资热情却从狂热瞬间演变为低迷，期间市场仅仅耗用了一个月的时间，就出现了近2000点的下跌空间，其下跌速度之快，下跌力度之猛，也几乎是前所未有的。 经历了一轮动荡后，这50人中仅五分之一保持住了亿万富翁的地位。由此可见，通过最近两年多的A股表现，实际上也让投资者看清楚A股市场的高度投机性。 2016年初，中国股市汇市几乎同时出现剧烈震荡；在楼市整体高库存、房价下跌的情况下，部分一、二线城市房价升温过快。

 交通银行首席经济学家连平认为，这表明在流动性宽裕、经济下行、实体经济投资回报率较低、市场信心比较脆弱的情况下，过多的资金在各个市场游走炒作，各市场间极易相互传染，整个金融体系的不稳定性和脆弱性明显上升，风险形势更加复杂。 

不过，据美盛环球资产管理公司发布了2016年环球投资者调查结果显示，80%的中国投资者对于未来投资感到乐观，仅次于美国投资者（81%），以整体风险承受水平看，中国投资者最为进取。 与国内的投资者热情高涨相同，QFII对A股的热情也依然不减，一个重要的体现是每个月都有新开立A股账户。来自中国证券登记结算公司最新公布的统计月报显示，3月份QFII新开了10个A股账户，其中，沪市和深市各5个。这是QFII连续第51个月新开A股账户，由此，其所开立的A股账户总数达到了1008个。 

近期，，公布一项非常重要的救市政策，就是给券商大幅度加杠杆，将券商净资产比负债指标由最低不低于20%调为10%，净资本比净资产指标由不低于40%调整为20%！ 如此重磅政策出台，将券商的杠杆大幅度增加一倍，可谓救市重手。 国泰君安观点认为，A股市场经过两个月的震荡筑底，市场在选择方向，向上是大概率事件，指数上升空间大概为20%，即3600点，建议在目前时点加仓。 而这次加杠杆的对象锁定是券商，让券商去炒股，或者让券商去借钱，然而券商再借钱给散户，这和去年的股灾没有本质的区别，结果也会导致中国股市杠杆率特别高，最惨的结果又是一场股灾。

 作为股市中容易受伤的人，辛勤的小散们整日忙碌，很难把握买卖时机。股市上涨初期犹犹豫豫不肯进场，等到巨震来临时含泪斩仓出逃，而更多的“新韭菜们”在真正的调整来临时，往往跳不出来，高位站岗。 那么，谁是资本市场动荡期的大玩家？精明的海外资金可算是一位。2015年7月、10月以及今年1月，每当包括A股在内的亚洲或新兴市场股市动荡期末，总能看见海外资金那熟悉的身影-——他们又来抄底了。 3月份，在全球市场普遍趋稳的背景下，风险偏好提升，海外资金又开始重返亚洲市场。数据显示，外资在3月份购买了26.5亿美元的亚洲地区股票，为2015年6月以来最大买入规模。

 而海外资金总会在股市震荡期末大举进攻估值便宜的市场。特别是具有强大吸引力的中国股市。去年7月初，A股发生深幅调整半月后，海外资金流入中国股票基金金额就创出历史新高。 新兴市场资金流向监测机构EPFR当时的数据显示，在截至2015年7月8日的一周内，其监测的全球范围的中国股票基金净流入资金130亿美元，主要流向A股ETF基金，占全球股基流入额的一半。 这与去年6月中旬沪指大跌前，海外资金大量流出形成强烈对比。在截至去年6月10日的一周时间里，新兴市场基金资金流出总量达93亿美元。其中，71亿美元资金流出了跟踪中国股市的基金。 时间再回到去年10月。彼时，全球市场经过去年8、9月两次大幅震荡，被风险吓得撤退的海外资金又蓄势待发。截至去年10月14日当周，中国股票基金流入创14周高位。

 EPFR认为，资金回流在一定程度上是由于之前过度卖出，但另一方面，则是A股市场上成长股对流动性的影响。而在去年10月14日的当周，沪指上涨幅度也是达到了6.54%。 博傻理论告诉我们，“要博傻，但一定不要做最傻的那个人”，说起来简单，做起来难。一不留神，理性博傻者可能就成为最傻者，谁要他加入了傻瓜的候选队伍呢？所以，要参与博傻，理性的投资者必须身经百战才可以。 例如，现在的楼市涨得红红火火的，有的一线城市传出来的个别楼盘价格下调，也只是假摔而已。 4月18日，中国国家统计局发布了3月份70个大中城市住宅销售价格变动情况。最新数据显示，新建商品住宅和二手住宅价格环比上涨的城市分别有62个和54个，分别比上月增加15个和20个，楼市明显呈现出回暖势头。 不久前，国家统计局公布的数据亦显示，一季度全国房地产开发投资17677亿元，扣除价格因素实际同比增长9.1%，增速比上年全年明显加快。 

放眼望去，依旧是楼市江山一片红。于是，大量投机客抱着一个信念：一线城市再涨十年没有问题，大量的资金涌入楼市，一定程度上助推楼市越涨越生猛。 数据显示，3月末全国商品房待售面积73516万平方米，同比增长达13.1%。“一季度全国商品房销售面积同比增长33.1%、销售额同比增长54.1%，乍看之下我国房地产市场库存可能有所减少，但是如果考虑到在建未售面积和新开工的楼盘供给，不难发现我国房地产库存依然庞大，供需之间的结构性矛盾依然突出。”牛犁直言。 国际货币基金组织(IMF)副总裁朱民认为，“价格过高”与“库存过高”是中国楼市存在的两大问题，而鉴于房地产建设在总投资中占了相当大的比重，所以在未把这些库存消化掉之前，将很难引导房企去投资新的项目，而这又会拖累到中国经济的发展。 

青岛大学经济学院教授易宪容指出，当大量的信贷资金流出来并掌握在少数人手上之后，这些资金流到哪个城市，哪个城市的房地产的价格立即能够炒高，能够把这些城市的住房销售增加。 深圳市房地产研究中心高级研究员李宇嘉也认为，“投资炒作需求是本轮楼市上涨的推手之一。”随着一线城市政策收紧，资金正在向二线城市及三大都市圈转移，投资炒作泛滥。 例如，东莞和惠州70%的房子被深圳人买走，其中90%是投资客;而“环京县”房价之所以在一年内翻番，投资客推动亦是重要原因。 世界上没有永远只涨不跌的商品，但是楼市什么时候见顶，这个时间点谁也不好预测。

随后，一批接着一批的博傻者参与这场楼市投机游戏，让楼市的泡沫越来越膨胀。 价格暴涨背后，危机四伏，能在正确的时间点大赚一笔退出楼市击鼓传花的游戏才是赢家。 所以，正如中华元智库所总结的：“正在进行的中国30年来最后的财富游戏是：多方着力炒作楼市股市“伪水牛”，使路径依赖的中国投资者欲罢难休，泥足深陷，同时国际投机热钱，不仅可以短期做多赚钱，还可以翻手做空赚钱，他们还能利用外汇对冲套保。 但中国投资者绝大多数没这个能力，股市楼市一旦转向暴跌，他们就只能成为待宰羔羊，任人鱼肉了！”